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五年前，万科每赚100块毛利，掏4.4块的利息。今年上半年，每赚100块毛利，要掏73块。再加45块管理费。赚100块，要花118块。
2021年全年，万科的利息43.84亿。今年只过了一半，利息已经花掉40.62亿，粗算全年利息要奔着80亿去，比2021年翻了将近一倍。可营收呢？2021年营收4528亿，今年上半年创收701.69亿，年化1400多亿。
利息往上走，营收往下走，剪刀差越张越大。
四十亿的利息，摊在4500亿的营收上，不值一提；但摊在1400亿的收入上，就是“千斤担”。
万科的命门，是"快"。借钱，买地，盖房，卖掉，回款，还钱。圈转得越快，利息交得越少。现在呢？“仓库”里的房子，按当前速度要卖2.75年。高周转不好用了，利息就成了停车费。当年让它跑得最快的那套打法，现在成了拖累。
资产负债表里压着3459亿的房子，降价卖房就是割肉；不卖，3129亿有息负债天天吃利息。
两条路，都堵着。
当年借钱加杠杆，以为能跑赢周期，如今周期一回头，回旋镖结结实实打在了自己。半年亏掉149个亿，平均到每一天就是8260万。
曾经万科是行业里跑得最快的那一个；如今，也是被时间追得最紧的那一个。
(文案 | 冯圆圆、出镜 | 刘相君、剪辑 | 刘相君)
