农夫山泉日前在香港交易所官网公布招股书，宣布8月25日至28日在香港招股，拟发行3.88亿股H股筹资83.5亿港元，预计H股将于9月8日开始在主板买卖。如今的农夫山泉，早已经不再是“大自然的搬运工”，除了瓶装水外，还涉及茶饮料、果汁等，不断进行迭代升级。业内分析认为，未来，除了巩固既定的市场份额外，农夫山泉还可以从新一代年轻人的消费偏好中寻找突破，并且向国外市场进军。
市值或将超2000亿港元
农夫山泉自8月25日至28日在港股开启认购，预计H股将于9月8日开始在主板买卖。
“有点甜”的农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业。据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉已经连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。
以2019年零售额计，农夫山泉在包装饮用水的市场份额达20.9%，零售额直接超过了第二名企业的1.5倍多。除了瓶装水外，农夫山泉还在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。
招股书显示，农夫山泉此次全球发售逾3.88亿股H股，其中约2717.64万股在港公开发售，国际发售3.61亿股，另有15%超额配股权。招股价区间为19.5港元至21.5港元，每手200股，入场费4343.34港元。
如果按照19.5港元发行价计算，若发售完成而未行使超额配股权，股份市值2181.71亿港元。若按21.5港元计算，发行完成而未行使超额配股权，股份市值达2405.47亿港元。
其中，农夫山泉仅3.47%股份公开发售。农夫山泉在发售完成后，内资股为62.118亿股，占总发行股份111.88亿股的55.5%;由内资股转换的H股占45.882亿股或41%;全球发行的H股为3.88亿股，占3.47%。
招股书显示，2017年至2018年及2018年至2019年，农夫山泉的收益较上年分別增长17.1%及17.3%。另外，假设农夫山泉定价为招股价中位数20.5港元，此次IPO募资净额约为77.68亿港元。
农夫山泉在招股书中指出，目前计划将该等所得款项净额用于以下用途：第一，约25%(即约19.42亿港元)将用于品牌建设工作。第二，约25%(即约19.42亿港元)将用于购买冰箱、暖柜及智能终端零售设备等，以提升销售能力。
每卖出1瓶水可赚1.2元
农夫山泉不光是“大自然的搬运工”，更是“大自然的印钞机”。
招股书显示，2017年-2019年，农夫山泉的营收分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%，高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速。
2017-2019年，农夫山泉分别实现利润33.86亿元、36.12亿元、49.54亿元。三年合计119.52亿元。同一时期，其净利润率依次为19.4%、17.6%及20.6%，远高于同期中国及全球软饮料行业平均水平。比如，2019年中国软饮料行业的净利润率仅为9.6%。
从细分品类来看，2017年、2018年以及2019年的营收中，农夫山泉瓶装饮用水收入占比都超过57%，近一年稍有提升至59.7%达143.5亿元，而茶饮料和功能饮料的占比则分别为13.1%和15.7%。
从行业来说，瓶装水已经被公认是“暴利”行业。据中商产业研究院发布的《2015-2020年中国瓶装水市场调查及投资咨询报告》数据：瓶装水近年来在饮料行业中毛利率一直高于平均水平，2012-2014年已经连续三年毛利率高于30%。
信息时报记者注意到，瓶装水的成本并不高。根据招股书，农夫山泉的大部分用水都是自行开采，“公司根据相应的法规办理矿产资源开采许可证，在缴纳相应的水资源税后可以在最大取水量范围内任意开采”。如此算来，按照无形资产摊销到每一瓶水上，成本可以说是微乎其微。
在毛利率方面，2017-2019年，农夫山泉的包装饮用水毛利率分别达到60.5%、56.5%、60.2%。这也意味着，每卖出1元钱，农夫山泉就能赚6毛钱。目前，农夫山泉瓶装饮用水售价2元，每瓶可赚1.2元。
可见，农夫山泉真正的“印钞机”是瓶装饮用水。根据尼尔森研究显示，2002年我国瓶装水的市场规模为234亿元，到了2020年这个数字增长到了2000多亿元，年均复合增长率超过了15%。
截止2019年年末，农夫山泉总计拥有10个包装饮用水生产基地、106条自动化饮用水生产线，实现了更大的产能，更有效降低了农夫山泉的运输成本。招股书提到：“农夫山泉已经实现了对中国十大优质水源地的战略布局，分别位于东北、华北、华东、华中、华南、西南和西北等7大区域。”
多品类布局抢占市场份额
如今的农夫山泉，早已经不再是“大自然的搬运工”了。记者梳理发现，2016年，农夫山泉先后推出17.5°NFC果汁、“茶π”、果味水3款战略新品。其中，低糖果味茶饮料“茶π”上市仅半年，销量就突破10亿大关。
此后，农夫山泉也尝试进军酸奶、咖啡市场，还推出了中老年饮用水、mini版东方小树叶，更曾涉足大米、橙子等农产品种植销售领域。截至目前，农夫山泉已经形成了“包装水+饮料”双引擎发展的格局，产品线丰富，涉及包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料等在内。
资深营销专家张正向信息时报记者表示，农夫山泉在产品品牌上布局非常科学，没有用“农夫山泉”一个品牌包打天下，创始人钟睒晱为他的每一个产品都起了一个亦品牌亦品类的名称。比如瓶装水叫做“农夫山泉”，茶产品有“茶兀”“东方树叶”等，果汁类产品叫做“农夫果园”等。这种既像品牌又像品类的名称，最大限度地占有了品类认知价值。
“农夫山泉在饮料行业目前没有对手，只有跟随者。那么，农夫山泉未来能够取得多大的收获，主要取决于他的资金实力和人才团队。多品类多品牌布局，目前没有问题。”张正说。
“向果汁、茶饮等领域布局，尝试多元化发展，是很多企业在规模扩大之后面临的战略问题。”首都经贸大学工商管理学院讲师肖旭向信息时报记者表示，多元化有明显的好处，但是也会导致资源的分散，冲淡市场已认可的品牌形象。在已处于行业领先地位的形势下，是否选择多元化，农夫山泉还需要再仔细斟酌。随着“千禧一代”“Z世代”逐渐成为市场消费的主力军。在未来，除了巩固既定的市场份额外，农夫山泉还可以从他们的消费偏好中寻找突破，并且向国外市场进军。深圳市思其晟公司CEO伍岱麒也向记者表示，多品类多品牌的布局，在一定程度上也会使企业资源分散，所以还需要集中资源在优势品类上，以保持住竞争优势。
