(资料图片)
我们在《生猪：轻舟已过万重山》中提到了三个大的预期偏差：存栏基数的预期偏差、二次育肥的预期偏差、补栏规模的预期偏差。在定价逻辑主要以市场化定价逻辑为基础的前提下，我们对于当前到明年二季度供需场景维持前期判断，主要的原因前文基本已经提及，不再赘述。关于补栏的预期偏差上文虽然没有提到，但关于补栏问题的逻辑链条和对于存栏去化的逻辑链条本质上也是一致的，这里也不多赘述。所有逻辑的呈现最后体现为下面这张利润图。
图1:自繁自养养殖利润(单位：元/头)
数据来源：Wind、中粮期货研究院
近期关注两个问题：压栏的释放，补栏的回暖。上周现货市场情绪几乎崩溃，前期压栏和二次育肥的大猪集中出栏。这一种情绪来源于供需两端的影响，供给端集团型企业响应保供稳价策略，出栏计划积极推进，导致市场压栏和二次育肥散户失去对于未来猪价的看涨信心。需求端受到降温天气推迟，终端消费迟迟没有出现好转，短期高价抑制需求的状态得以体现，屠宰场收猪积极性出现了一定的下滑。从出栏压力来看，我们认为出栏压力短期可能还没有充分释放完毕，未来需要关注两个问题：这一波下跌散户的心理价位是什么位置，目前是否到达？终端消费能否下落过程中快速衔接？这两个因素会影响散户是否一次性将大猪存栏释放完成。
图2:存栏基数的偏差
数据来源：中央气象台、中粮期货研究院
最后，关注补栏的问题，10月份现货市场超预期上涨改变了市场对于2023年全年猪价的预期，市场母猪和仔猪的补栏积极性出现了明显的提升。未来需要关注这种积极性的提高是否会对于2023年下半年的行情产生不一样的影响。
（文章来源：中粮期货）
关键词：
