6月A股难以脱离底部区域 关注高景气度品种

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　　中国证券报：当前投资者应该如何进行操作？如果进行抄底布局，应布局哪些品种？

　　A股历来有“五穷六绝”之说，5月份A股大幅调整，当前处于阶段性底部区域，六绝会否来临呢？券商人士指出，6月震荡整固概率较高，下一个驱动A股大幅上行的驱动力仍需要耐心等待，叠加A股总体业绩增速逐季下滑趋势，投资者对于A股市场潜在收益率的预期不宜过高。由于市场仍处于筑底阶段，热点会相对散乱，投资者在此情况下要保持谨慎，以业绩为纲选股。

　　中国证券报：当前市场最大的症结在于热点缺失，6月份A股是否会扭转这种情况，新的热点在何处？

　　魏颖捷：A股调整主要集中于创业板为代表的小市值品种，逆全球市场走弱的根源在于基本面预期弱化以及强监管对于中小盘估值体系的重构。减持新规堵上了之前变相减持的漏洞，新股发行节奏也有所下降，对于A股的供求失衡而言，6月是个转折点，至少减持、定增、IPO和借壳等行为对市场的抽血效应将明显减弱。创业板等小盘股年初以来的下跌是对壳价值折价、外延式并购趋严、成长预期下移的集中体现，在悲观预期打得比较满，且供求层面出现拐点变化的情况下，至少下跌重灾区的中小盘股迎来反弹机会。相反，上证50近期创出年内新高，一部分归因于蓝筹股在经济下行周期中的确定性溢价，另一方面源于机构避险需求下的抱团效应，谈不上五穷六绝。市场面上，创业板近期的成交量明显高于今年初的水平，放量下跌显示在卖空背后的承接力度在加强。而上证50和沪深300的缩量上涨对应市场分歧小，仍有望走强。

　　傅静涛：当前市场在结构上的主要矛盾是，“漂亮50”和其他3000支股票之间显著的相对收益差距。我们能够看到“漂亮50”的微观结构正在积累一些问题，公募基金一季度对于龙头股的配置已逐渐接近2012年的高位；而龙头股的交易金额占比，以及两融买入额占比也已处于历史的相对高位。但对于现阶段“漂亮50”的判断我们强调两点：一是“漂亮50”标的的基本面风险相对可控，业绩出现超预期下行的概率并不高。相对基本面趋势的角度，创业板等代表性替代资产的相对业绩增速也处于下行通道中。二是无风险利率和风险溢价同步上行的环境对于“漂亮50”的支撑作用客观存在，金融监管趋严也推动了价值投资权重提升，这些支撑因素中短期依然有效。所以我们认为，“漂亮50”依然能够赢在当下，而这一判断很重要的基础是下一个驱动A股大幅上行的驱动力(我们认为只能是无风险利率的下行)仍需要耐心，叠加A股总体业绩逐季下滑是大概率事件，投资者对于A股市场潜在收益率的预期不宜过高。这意味着期待新热点，可能不如继续严守已有的基本面趋势。

　　魏颖捷：6月小盘股企稳的概率较大，随着市场企稳风险偏好也会反弹，但市场对于新热点的追逐很难再重现过去对于某些商业模式、概念的追逐，更多会结合业绩等确定性因子，如受周期波动影响较小的医疗健康、估值回到合理区间的互联网和新能源汽车等。另外，次新股作为套牢盘压力较轻的板块，许多传统行业中的细分龙头也可能成为关注焦点。记者 徐伟平

　　此外，6月美联储加息概率提升也对利率形成外部制约。美国5月份非农业人口就业数据预期持续向好，加息预期继续升温，国内利率也将受影响有上升预期，将使实体经济与股市进一步承压。