三只松鼠是国内第一家定位于纯互联网食品零售的企业，也是当前中国销售规模最大的食品电商企业，但一直以来很拼命的三只松鼠却交出了一份上市以来最差的成绩单。
三只松鼠半年度报告显示，公司上半年营收52.52亿元，同比增长16.42%;归母净利润为1.88亿元，同比下滑29.51%，实现扣非后归母净利润1.53亿元，同比下滑41.37%，基本每股盈利0.4684元，同比下降36.72%。
值得注意的是，在2020年较为稳定的第二季度，三只松鼠的扣非后归母净利润竟亏损3135.58万元，其上半年存货金额更是大增55.26%。
而最近三年，三只松鼠一直处于增收不增利的状态，且净资产收益率和销售毛利率均有所下滑。三只松鼠似乎已深陷盈利困局。
三只松鼠线上遇困
据数据显示，2019年三只松鼠净利率下降至2.5%，而此前年度净利率还在4%-5%的水平。2020上半年三只松鼠净利率为3.58%，与去年同期相比下降2.33个百分点。
三只松鼠给自己的定位是出互联网食品零售企业，相关数据显示，三只松鼠在天猫和京东两个平台上的销售额占全部销售的80%以上，而也正是三只松鼠长期以来严重依赖电商渠道的销售模式，导致三只松鼠陷入增收不增利的困局。
但由于第三方电商平台的服务费与平台运营成本的提高，三只松鼠销售所产生的费用也直线攀升。2020年上半年三只松鼠的平台服务费为3.98亿元，同比增长51.3%，而营收却只增长16.4%。销售费用的增长率远大于营收的增长率是三只松鼠的致命伤。
并且在销售费用提高的同时，线上平台的流量也进一步分散，多流量入口导致主流电商渠道的流量下滑。为了应对线上销售增速放缓，三只松鼠通过短视频、直播等新兴工具，扩大引流入口，为产品的销售提供新的渠道，但同时获客成本也大大增加。
线上平台带来的流量红利有极高的不确定性，再加上同类竞品对市场的冲击，三只松鼠在线上的净利率增长越发乏力。
三只松鼠线下乏力
三只松鼠当前的三大瓶颈：电商平台带来的成本压力、线下布局并不如意、产品多元化进程缓慢。
2019年，三只松鼠创始人章燎原在接受公开采访时提出了万家门店的计划。但线下转线上易，线上转线下难，即便是互联网零食巨头三只松鼠。
2020年上半年，三只松鼠新开投食店38家，增长率37.6%，新增联盟小店209家，增长率77.6%。而目前所有线下门店所实现的销售收入仅占总营收的8.89%。
三只松鼠线下营收不多，但扩张的代价却很大。在2020年上半年扩张门店的过程中，公司管理费用增加56.05%，而财报显示2020年上半年三只松鼠的应付账款依然超过6亿元。
而更让三只松鼠担心的是，其主要竞争对手良品铺子在线下已有超2100家门店，而来伊份在2018年的门店数量已经达到2500家。三只松鼠仅有617家，并且直营的“投食店”仅有139家，余下的均是加盟模式的联盟小店。
除此之外，因产品问题被投诉也是三只松鼠的目前遇到的难题。据黑猫投诉数据显示，截至目前，关于三只松鼠的投诉量达600余起。
目前三只松鼠在线上面对着销售费用的逐步提升和网络流量红利的逐步降低之间的难题，线下面对着门店扩张与单店保持盈利的实现规模性经济效益的难题，还有就是线下物流与仓库的固定资产的支出消耗问题，三只松鼠可以说是举步维艰，而如何盈利则成了三只松鼠的头等难题。
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