康爱多估值已大幅下降。2019年太安堂开始转让康爱多股权时，评估值30.51亿元;2020年时评估值降为25亿元;而此次以2020年12月31日为评估基准日，康爱多100%股权的评估值为15.95亿元，两年时间评估值将近腰斩。
康爱多盈利及财务走差是估值下降的原因之一。2019年和2020年康爱多营收分别为30亿元、28.10亿元，净利润为2058.78万元、3157.31万元，业绩较2018年有所下滑。同期，其销售费用分别为4.03亿元、4.39亿元，经营活动现金流分别为-3369.63万元及-1.98亿元。
根据数据显示，去年康爱多在中国药品零售企业电商经营子榜中排名第三位，仅次于阿里健康、京东健康，规模位居前列。但由于医药电商业务推广对资金需求较大，行业利润回报相对较低。
医药电商业务还使太安堂面临较大的资金压力。截至2020年12月31日，太安堂存在短期借款15.81亿元及一年内到期的非流动负债9.80亿元，合计25.61亿元。此外，太安堂于2016年发行的公司债券已于2021年2月2日到期。经债券持有人会议通过，同意将兑付日延至2021年11月30日，分期偿还。
但即使延期，太安堂依旧面临10亿元的公司债到期压力。截至去年底公司货币资金仅2.05亿元。偿债压力或是太安堂出售康爱多股权的主要原因。
中成药营收三年下降45%
本次交易完成后，太安堂称将剥离原有的医药电商业务，以偿还到期债务和补充经营流动资金，将有效缓解目前运营资金压力。
但值得注意的是，康爱多是太安堂重要子公司，去年实现营业收入28.10亿元，占上市公司营收的78.44%。交易完成后，上市公司2020年度的营业利润为534.48万元，较交易完成前下降87.36%。
太安堂称未来在战略规划上将资源重点集聚在中成药药品的研发、生产与销售业务，继续提升在生殖健康类药、中药皮肤类药、心脑血管类药等几大类品种的优势。
实际上，太安堂收购康爱多初衷是为借助康爱多医药电商的优势，做强公司中成药产品的市场规模。期间，公司持续投入推广电商，截至报告期末，康爱多通过E+药房合作的线下药店超过5万家，康爱多总注册会员7651万。
但由于医药电商行业政策改革未达预期，公司主要产品不适宜在电商平台大力推广，康爱多业务虽然增长较快，但并未与公司专注的中成药业务形成协同效应。
财报显示，2018-2020年，太安堂中成药制造业务营收分别下降18.31%、4.12%、30.51%，2020年营收为3.99亿元，三年降幅达45.64%。去年太安堂及其子公司自有产品通过康爱多所产生的销售收入占康爱多整体销售收入的比例为3.53%，仅0.99亿元。中药材初加工业务营收也是连续三年下降，去年略有反弹至2.19亿元，较2017年下降63.98%。
整体来看，虽然太安堂中成药产品种类不断丰富，但难挡业绩下滑。去年，公司净利润下降至2222.6万元，三年下降92.41%。
今年一季度，太安堂净利润更是亏损5900万元至6800万元，原因正是由于债务压力，因经营资金投入不足，销售收入下滑，而固定性费用及财务费用居高。(长江商报记者李顺)
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