瑞穗：预计2017年微博利润率37% 目标价上调至68美元

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　　北京时间2月27日下午消息，瑞穗证券今天发布研究报告指出，微博2016年业绩及2017年第一季度预期好于预期，预计其运营利润率将获得持续提升，2017年非美国通用会计准则运营利润率预期为36.6%。瑞穗维持微博股票“买入”评级，并将目标股价从55美元上调至68美元。

　　以下为报告全文：

　　2016年第四季度业绩超预期，利润率继续提升

　　微博报告的2016年第四季度业绩超出预期。我们上调微博的业绩展望，并将基于DCF估值法的目标股价从55美元上调至68美元。维持“买入”评级，这相当于有16.8%的股价上涨空间。

　　业绩预期调整

　　用户参与度的提升推动了广告营收的增长。因此，我们将2017年第一季度营收预期上调至1.933亿美元（同比增长62.0%），并将2017年营收预期上调至9.922亿美元（同比增长51.3%）。基于对运营效率提升的预期，我们将第一季度运营利润率预期上调至29.6%，并将全年预期上调至36.6%。我们将第一季度的非美国通用会计准则每股收益预期从0.19美元上调至0.23美元，并将全年预期从1.14美元上调至1.42美元。

　　2016年第四季度业绩

　　总营收为2.1275亿美元（环比增长20.3%，同比增长42.8%），超过此前业绩展望区间的上线，分析师平均预计的2.08亿美元，以及我们预计的2.088亿美元。非美国通用会计准则每股收益为0.34美元，超过我们预计的0.30美元，以及分析师平均预计的0.28美元。

　　业绩要点

　　1）微博预计，2017年第一季度营收为1.85亿至1.90亿美元，中间点为1.875亿美元（环比下降11.9%，同比增长57.2%），超过分析师平均预计的1.85亿美元，以及我们预计的1.81亿美元。新浪预计，2017年非美国通用会计准则净营收为13亿至14.4亿美元。从中扣除门户业务营收、其他营收，并根据美国通用会计准则进行调整，我们得出，微博2017年总营收预期为9.195亿至10.595亿美元，同比增长40%至62%。

　　2）2016年第四季度，微博面向所有用户发布了新的关系信息流，并开始测试用于兴趣信息流的新算法。我们认为，这两种新的信息流可以帮助微博向用户推送更具相关性的内容。这不仅将提升用户参与度，同时也给微博带来更多广告位。

　　3）管理层指出，视频广告第四季度只占微博广告业务总营收的超过10%。我们认为，微博视频广告营收仍有很大的增长潜力。除视频信息流广告之外，我们认为视频还将带来其他的变现方式，例如营收分成和前贴片广告。

　　4）2016年第四季度，广告点通率同比获得了两位数比例的增长。

　　5）我们预计，运营利润率将获得持续提升。我们新的2017年非美国通用会计准则运营利润率预期为36.6%，高于2016年的27.2%。