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2022年对玻璃纯碱市场影响最大的因素是疫情和房地产行业下行。自2020年“三道红线”以来，房地产行业经历了一个去杠杆过程，随后的购房限贷等政策，使得房地产销售大幅下降，负债过高的房企资金面急剧恶化，暴雷不断，行业施工受到较为严重的影响，以至于年中爆发集体断贷事件，事件之后各地政府积极应对推进保交楼，但保交楼一直受到疫情和资金的影响，落实进度较慢，房地产竣工端商品压力较大，玻璃价格持续下跌至成本线以下，纯碱价格也在玻璃弱预期的压力下大幅波动。
2023年对玻璃纯碱市场影响最大的两个因素将逐步好转。在市场持续悲观的情况下，国家推出各种强力政策以扭转市场预期，疫情方面，各地防疫政策趋于宽松，国内将迎来疫情快速蔓延的冲击，最终相信我们能学会和病毒长期共存，经济活力将从疫情的阴霾中逐步恢复。房地产方面，政策稳楼市的“三支箭”，从信贷、债券、股权三个融资渠道帮助房企化解风险，促进房地产市场平稳健康发展，重点支持保交楼以恢复市场信心。
玻璃：从房地产开发周期看，过去的行业高周转模式积累了大量的待竣工楼盘，从时间上推算，2022年仍处在一个高竣工周期内，所以在房地产市场如此悲观的情况下，玻璃需求并没有快速下降，国内表需下降2%左右，部分需求被推迟。2023年在房地产保交楼政策和防疫放松的双重利好下，我们对于需求不过度悲观，玻璃的高库存非常态化，终将得到有效去化，价格上涨利润修复，关注保交楼落实进度。
纯碱：2022年浮法玻璃处于悲观预期中，有部分生产线选择冷修，纯碱也被市场悲观预期压制，而在全球能源危机等因素推动下，光伏装机和出口大幅增加，光伏玻璃产能不断增加，对重碱的消耗增量大于浮法玻璃的减量，重碱刚需不降反升，并且弥补了轻碱需求的不足，纯碱整体需求仍保持强势。2023年，房地产和疫情预期好转，浮法玻璃减产预期减弱，光伏行业硅料卡脖子问题得到解决，光伏装机预期维持高增长，光伏玻璃产能继续扩张，经济或触底回暖，轻碱需求预期好转，整体纯碱需求保持增长态势。根据纯碱超过600万吨产能投放的节奏推演，2023年上半年纯碱仍保持紧平衡格局，价格有望继续上涨，下半年供需逐步趋于宽松。
策略建议：
玻璃利润修复，纯碱先涨后跌。
风险提示：
新冠病毒变异影响经济活力，保交楼落实不及预期。
（文章来源：混沌天成期货）
关键词： 房地产行业
