目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡，叠加春节过后下游轮胎市场及终端汽车行业出现明显的回升，半钢胎和全钢胎库存天数呈现大幅下滑。在强预期下，国内天胶市场产量存在下滑的预期，尤其是元宵节后，下游及终端市场将全面返市，对于短期胶价存在一定的支撑。不过从乘联会公布的最新一期乘用车销量数据来看，1月前四周(1-27日)主要厂商乘用车零售销量98.5万辆，同比下降45%，环比12月下降43%，因此制约短期胶价的修复空间，宽幅震荡为主。后期需要重点关注后期终端市场的实际恢复情况，谨慎操作。
第一部分：行情回顾
(资料图片仅供参考)
春节过后第一周，天胶主力价格冲高回落，跌幅达到5.27%，主要是节后受春节期间累库以及宏观环境偏空的拖累。而本周元宵节后，下游轮胎市场逐步复工复产，市场存在回暖的预期，价格止跌企稳。短期在下游市场并未全面恢复下，胶价在12500之上维持窄幅震荡，谨慎操作。
第二部分：基本面分析
2.1 东南亚主产区将由旺季向减产期过渡元宵节后橡胶库存或将呈现去库的局面春节后全球天然橡胶供应收缩，泰国产区开始向减产期过渡，东北部橡胶树落叶程度高于南部，越南产区全面停割。而我国云南产区和海南产区已完全停割。但是由于春节假期下游轮胎装置开工率的持续下滑，国内天然橡胶库存大幅上涨。而下游市场由于需求端跟进不足，导致天胶市场将呈现持续累库局面。截至2023年1月29日，中国天然橡胶社会库存123.7万吨，较上期增加4.7万吨，增幅3.8%。截至2023年2月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量55.6万吨，较上期增加1.4吨，增幅达到2.58%。随着元宵节后，下游市场陆续返市，届时市场或将呈现去库的局面。
2.2 轮胎开工率逐渐回升库存维大幅下滑
春节过后，虽然下游轮胎市场并未全面返市，但是从装置开工率来看，半钢胎和全钢胎的开工都呈现小幅回暖。而元宵节后，下游排产积极性上涨，导致轮胎企业的平均库存周转天数较前期呈现了明显的改善。据统计，截至2月2日，全钢胎企业平均库存周转天数维持在43.5天，较春节前下滑4.57天，半钢胎企业平均库存周转天数维持在44.54天，较春节前下滑3.77天，达到近3个月以来的低位，市场表现明显好转。而全钢胎和半钢胎的装置开工率分别达到27.06%和33.79%，较春节节前分别上涨9.42和9.97个百分点。
2.3 12月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨
2023年的2月1日乘联会公布了最新一期乘用车销量数据。数据显示，2023年1月前四周(1-27日)主要厂商乘用车零售销量98.5万辆，同比下降45%，环比12月下降43%。全国乘用车厂商批发销量89.1万辆，同比下降50%，环比下降46%。1月份由于短期内部分车企降价频次太高、春节假期提前、购置税减半、国补退市等因素汽车市场情况并不活跃。不过随着节后民众工作、生活步入正轨，车市或将迎来需求快速增长的窗口期，但是需要关注市场的实际恢复情况。
第三部分：总结
目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡，叠加春节过后下游轮胎市场及终端汽车行业出现明显的回升，半钢胎和全钢胎库存天数呈现大幅下滑。在强预期下，国内天胶市场产量存在下滑的预期，尤其是元宵节后，下游及终端市场将全面返市，对于短期胶价存在一定的支撑。不过从乘联会公布的最新一期乘用车销量数据来看，1月前四周(1-27日)主要厂商乘用车零售销量98.5万辆，同比下降45%，环比12月下降43%，因此制约短期胶价的修复空间，宽幅震荡为主。后期需要重点关注后期终端市场的实际恢复情况，谨慎操作。
（文章来源：国元期货）
