调研背景
春节前尿素下游出现一波备货小高潮，春耕用肥的预期支撑期现价格高位偏强运行。节后，国家保供政策频出，尿素日产量上升，而下游需求的恢复较为平缓，加之原料煤价格出现下滑，尿素盘面先于现货出现大幅下跌，山东05合约基差最高时达377元/吨。近期，在现货主流价格小幅跟跌一周之后，尿素期现价格企稳并出现一定程度反弹。在春耕用肥来临之际，河南作为尿素生产和消费的双强市场，当地企业产销存的情况如何，以及产业人士对后市有何预判？带着这些问题，我们走访了河南多家尿素企业并将所了解的情况总结如下：
(相关资料图)
【A化工集团】
生产情况：主要是以无烟煤为原料的航天炉装置，一般会在8-10月份视情况安排为期3天的秋检，且当前利润较好，所以处在满负荷运行状态。现有中颗粒产能80万吨，日产量2800吨，大颗粒产能40万吨，由于近期液氨价格上涨，大颗粒装置转产液氨销售。
销售情况：销售以地销以及对周边省份农业需求销售为主，目前保有一周左右的预收订单。分销售对象来看，今年大的贸易商从农历初三就开始向下游铺货，库存多数已发出，当前行情下有零星采购；复合肥客户的产品销售不佳，生产不连续，原料库存较高，保持随采随用；二级贸易商和农资站等基层站点当前的库存储备能满足春耕用肥需求量的70%-80%，时间上基本能售卖至3月初。
库存情况：目前库存不多，压力不大，即便出现累库，散料仓储的能力也能创造一定的缓冲余地。由于今年市场对化肥淡储整体的积极性、储备量以及进度都不及往年，所以仅投标了5万吨淡储化肥。
后市预判：后市大贸或有补货需求，但因终端备货较往年有所提前且当前终端库存较高，补货的需求量不会太大。在现货价格连续小幅下调后，下游开始入市采购，近期产销好转的现实情况下，市场将继续回暖，但持续性有待观察。
【B化肥有限公司】
生产情况：采用以无烟煤为原料的水煤浆气化工艺，当前成本保持在300元/吨左右，虽然近期合成氨有300元/吨的涨幅，但还是生产尿素的经济性更好。现有产能80万吨，日产量为2800吨。
销售情况：主要对本地农业需求、周边省份复合肥厂以及板材厂进行销售，当前有1万吨左右的预收订单。近期市场成交有所好转，基本能维持产销平衡，复合肥厂的负荷较前期有不错的恢复，较大的厂家有3天左右的尿素库存，小的复合肥厂保持随采随用，下游的板材厂也能开尽开。
库存情况：由于近期销售较好，每天生产的货物基本在1-2天内都能发运完毕，所以基本上没有什么库存。
后市预判：随着下游需求的恢复，后期价格还会有一定上涨，但今年最大的风险点在于出口方面，由于当前内外价格倒挂，近期河北、内蒙等地的隐性库存暴露出来，会限制期现价格上行的空间。
【C化学工业集团】
生产情况：河南有3条生产线，设计产能分别为30万吨、40万吨、80万吨，加上省外两个均为50万吨的生产线，年产量能达200万吨，当前各生产线均平稳运行。
销售情况：下游客户集中在农业板块，面向全国市场，华北和东北是主要的销售目的地。当前维持产销平衡，没有预收订单。
库存情况：由于近期价格反弹上扬，发运较快，所以基本上没有什么库存。
后市预判：有春耕用肥的支撑，3月份之前现货价格不会出现较大的下跌，3-4月份淡储的投放或成为价格下跌的导火索。后市的风险主要来源于供给端和成本端，一方面，11-12月份的淡储备肥造成尿素估值偏高，而淡储化肥会在3-4月份投放市场，从而对市场形成利空；另一方面，全国两会之后煤炭价格存进一步下行的可能，主要是安监有放松预期且采暖季即将结束。此外，东北地区的大型贸易商受买涨不买跌的心态影响，年前已采购了一批货源，当前库存普遍较高，在4-5月份正当用肥之时，新疆、内蒙等低价货源会对当地市场形成进一步冲击，影响力甚至会延续至夏季。
【D煤化工有限责任公司】
生产情况：目前产能60万吨，日产量1800吨，装置运行平稳。
销售情况：主要对省内外工业用户进行销售，和大型贸易商亦有合作，客户群体和销售渠道较为稳定，有铁路装用线，最远可辐射至华南市场。随着下游工业用户逐步入市，目前保持产销平衡的状态，农业终端备肥能满足春耕需求量的五成左右，后市还会有采购需求。
库存情况：注册有部分信用仓单，整体库压可控，库存量不大。
后市预判：经过一周的调价之后，下游用户开始入市采购，当前属于供需双增，上下游博弈阶段。预计后市还会有小幅上涨，然后再面临回调，符合一般的季节性规律。当前，市场价格上方仍有较大压力，风险点有三，首先是成本问题，煤炭价格下行拖累市场行情，其次，国际价格较低，进口配额或较往年增加，最后，淡储投放短期内增加市场供给，利空市场行情。
【观点总结】
从实地调研的情况来看，近期河南尿素企业的产销确有好转，期现价格的反弹有现实情况的支持。当前，企业普遍生产平稳，库存压力不大，随着下游工农业需求的恢复，市场价格还会经历一波上涨，关于这一点，产业内人士看法比较一致。但是，对于终端储备的情况却有不同观点，基于年前出现的采购小高潮及今年贸易商提前出货的动作，保守估计，我们认为终端储备量能满足春耕所需量的五成左右，加之年后各层级出台的保供政策，足见今年农资化肥保供的力度和决心。所以，行情上行的动力大小仍然要看后市需求的力度，虽然农业终端已有一定量的储备且工业用户操作较为谨慎，但尿素行业中厂家话语权较大，可以通过缓慢调价等手段调节市场供需节奏，短期内行情上行的趋势或将延续。需要关注成本端煤炭价格和淡储投放对市场的影响，尤其是3-4月份的淡储投放，或是阶段性行情的又一拐点。
（文章来源：华融融达期货）
关键词： 尿素企业
