油端-聚酯-化纤
【原油】
(资料图片仅供参考)
方向：震荡
行情回顾：加息预期导致宏观压力增大，油价震荡反弹后回落。近期行情维持宽幅震荡，俄罗斯主动减仓50万桶/日，需要关注其出口实际情况，美国1月CPI 6.4%高位， 加息压力对油价构成压制。3月份中国与美国均面临提负荷，整体炼厂输入仍有较大提升空间，虽EIA数据商业库存大幅累库，但美国净进口量较前期提升，Brent-WT价差维持强势，Brent结构转强，供减需增预期下整体油价仍倾向下方有支撑。
逻辑：
1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息，中期压力；
2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有支撑。
策略：震荡，SC4-5正套可逢低介入。
风险提示：1、中国疫情政策；2、对俄制裁变化。
【LPG】
方向：弱势震荡
行情回顾：国内现货稳为主，油价回落，盘面弱势震荡。
逻辑：
1、炼厂供应量维持偏高，进口量有所提升；
2、商业燃烧需求恢复，化工需求一般，PDH利润下滑，开工降低。总库存略有增加，华南库存增加明显；
3、3月合约仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。
策略：03合约交割博弈，暂时观望。
风险提示：基差风险
【沥青】
方向：震荡
行情回顾：终端需求平淡，库存累库。
逻辑：
1、成本端，近期油价反弹，沥青裂解价差回落；
2、国内沥青开工率33%，3月地炼排产176万吨，环比增加66.3万吨，总排产预计260-270万吨；
3、本周社会库库存共计97.4万吨，环比增加11.1%。厂库库存共计98.3万吨，环比减少2.3%。山东现货3710元/吨，现货价格走弱，业者拿货增多。
变量：疫情，库存
风险提示：宏观因素影响
【PTA】
方向：无
夜盘行情回顾：夜盘TA期价继续强势，供应方面，PTA装置变化不大，成本端PTA加工费在280元/吨，广东石化PX出产品后，PXN收窄，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至83%附近，今日产销放量，关注持续性。
向上驱动：1、聚酯负荷逐步回升；2、织造企业负荷提升。
向下驱动：1、TA及聚酯库存累积；2、油价弱势；3、新增产能投放。
变量：聚酯产销
风险提示：油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向：无
上周行情回顾：夜盘EG期价强势，供需方面，港口库存106.1万吨，环比增1.4万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端受部分工厂检修影响，负荷下滑，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至83%附近，今日产销放量，关注持续性。
向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、部分一体化炼厂2月有检修计划，开工下滑；3、未来有去库预期。
向下驱动：1、港口库存高位；2、油价弱势。
变量：聚酯产销
风险提示：原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向：震荡
行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至220%；纱线价格持稳，销售一般。涤纶短纤现货上调，盘面继续回升。
逻辑：
1、短纤工厂陆续重启，产量增加；
2、短纤加工费：现货端与盘面皆低位；
3、下游订单改善缓慢，但补库意愿维持。
变量：下游补库力度
风险提示：油价波动；短纤装置变动。
【棉花与棉纱】
方向：震荡
行情回顾：ICE期棉止跌回升。棉花现货价格上调，交投偏淡。纯棉纱价格持稳，成交一般。郑棉震荡收高，CF5-9价差收于-165元/吨。
逻辑：
1、虽然国内棉花增产，但价低轧花厂仍将惜售；
2、纱厂负荷回升，原料库存回升，但成品库存同比偏低；
3、美国服装库存高位，但新年度降种植面积、印度产量仍将下调，ICE期棉底部震荡。
策略：逢低买
风险提示：植棉面积等；产业政策调整等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向：高位震荡
逻辑：
1、港口库存累库幅度预期偏小；
2、内地高库存矛盾仍未解决；
3、MTO开车推迟，但MTO开工低位；
4、煤头成本暂时企稳。
【PP】
方向：煤暂时企稳，甲醇弱势，但油头成本维持强势，预计PP近期偏弱震荡。
行情跟踪：PP基差走弱至-150(0)，市场主流成交为套利商操作，下游接货积极性欠缺。
主逻辑：
1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；
2、出口关闭带来的库存压力；
3、进口到港压力。
变量：库存、下游订单利润。
风险提示：
1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)
2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制(原油上行风险)
【PE】
方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏观或者基本面变量。
行情跟踪：LL基差走弱至-100(-10)，期货震荡偏强，代理商拿货意愿平平，成交未放量。
逻辑：
1、上游库存中性；
2、外围价格短暂企稳；
3、05合约国内投产压力均大。
变量：库存、下游订单
风险提示：
1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临(下行风险)；
2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)；
3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制(原油上行风险)。
【苯乙烯EB】
方向：震荡向上
行情跟踪：苯乙烯继续冲高，基差走强。华东港口库存22.3万吨，环比减1.42万吨。辽宁宝来35万吨计划2月底检修一周，广东石化80万吨延迟到月底投料。月底叠加镇海和华锦检修，库存预期去库下，苯乙烯有望反弹。
向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。
向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。
策略：逢低买入
风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。
【纯碱SA】
方向：震荡偏强
行情跟踪：重碱现货报价03+20元，基差大幅走弱。本周厂库去库0.13万吨，交割库略累至12.71万吨，重质化率提升至56%。厂家预售订单充足，现货仍然紧张。
向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡
向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重
策略：择机正套
风险提示：
1、光伏投产不及预期有下行风险；
2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响(下行风险)。
【玻璃FG】
方向：偏多
行情跟踪：今日盘面窄幅震荡，本周两条线冷修，日熔量降至15.73万吨，后续前期点火装置产出玻璃后日熔小幅上涨。最近沙河产销超好，贸易商积极补货，厂家顶价。
向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好。
向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。
策略：玻璃05 1500附近偏多。
风险提示：点火不及预期、纯碱大幅下跌。
【聚氯乙烯PVC】
方向：震荡
行情跟踪：今天PVC低开高走，库存增长速度放缓且开始去库。出口成交较好，亚洲报价提高，上游预售订单天数维持高位。
向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。
向下驱动：库存同比高位、库存持续累库、终端需求订单差。
策略：暂时观望
风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。
（文章来源：恒力期货）
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