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近期欧美多个金融机构连续暴雷，市场避险情绪骤升，国际油价持续回落，单周跌幅近10%，Brent主力合约一度逼近70美元关口。
从近期三大机构公布的3月报来看，原油基本面尚未出现明显恶化。供应端，OPEC2月原油产量环比增长28.5万桶日，其中参与减产的OPEC-10产量环比下降24.8万桶日。虽然本月主要产油国产量环比有所回升，但仍然在配额范围之内，10个成员国合计超额减产92.7万桶日。尼日利亚虽然环比增产7.2万桶日，但仍超额减产36.2万桶日，安哥拉也超额减产37.1万桶日，中小产油国产能问题仍未得到解决。值得注意的是，本次油价快速下跌后，OPEC暂未做出减产表态，主要原因在于下跌并非由基本面因素引发，预计短期OEPC调整政策概率不大。
俄罗斯供应预期有所上调。EIA3月报中连续第二个月上调了俄罗斯原油供应预期。此前俄罗斯宣布3月将减产50万桶日，EIA预计实际降幅可能达到70万桶日，但近期俄罗斯油品出口仍然超出市场预期，EIA再度将俄罗斯23年油品供应上调了40万桶日。此次调整后，EIA预计俄罗斯23年油品供应量均值约为1030万桶日，较2个月前的预期上调接近80万桶日。OPEC也较为罕见地将俄罗斯1季度供应预期上调62万桶日，近两个月合计上调69万桶日。IEA数据显示，俄罗斯2月油品出口环比下降50万桶日至750万桶日。成品油方面，2月俄对欧洲出口同比减少170万桶日至25万桶日。这部分出口量被转移至亚洲(同比增长31万桶日)、非洲(+25万桶日)以及土耳其(+23万桶日)等地。IEA同样上调了俄罗斯23年供应预期，较上个月上调32.5万桶日。3月9日晚间，金融时报报道称美国正敦促部分大型石油贸易商继续运输俄罗斯石油。报道称美国政府将提供必要的帮助。美国对俄罗斯石油制裁态度向来宽松，我们维持此前的观点，预计后期俄罗斯石油供应将边际回落，但降幅有限。
需求端，EIA预计2023年全球原油需求1.009亿桶/日，较2022年同比增长150万桶日，较2月报的预期上调40万桶日。本次上调主要是对更乐观全球经济预期的反应，其中EIA预计中国将需求增量将占到全球增量的50%左右，约为70万桶日。23年4个季度原油需求预期分别环比上调29/55/48/37万桶日。值得注意的是，虽然需求有所上调，但考虑到俄罗斯供应同步上调，对于平衡表而言仅1季度略有改善。OPEC则相对谨慎，全年需求预期基本没有调整，维持在1.02亿桶日，主要是下调了1季度需求并上调了4季度需求预期。出于对中国出行需求的乐观预期以及国际航班的恢复，IEA同样将23年需求预期上调12.5万桶日。由于俄罗斯供应以及全球需求的同步上调，平衡表较上月调整不大，下半年市场有望转向去库。
近期油价下行主要是欧美金融市场风险外溢所致，尽管基本面没有显著恶化，但市场交易重心从宏观风险切换回供需基本面前，预计油价弱势运行为主。
（文章来源：建信期货）
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