贵金属
隔夜国际金价震荡上行，现运行于1971美元/盎司，金银比价88.7.美联储如期加息25个基点，声明新增对银行业危机的影响预警，增添了未来暂停加息的灵活性，暗示美联储即将停止加息，但鲍威尔讲话称年内没有降息空间，与市场预期有一定背离。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。就业方面，2月新增非农就业者31.1万人，预期增长22.5万，1月新增人数从51.7万下修至50.4万；2月失业率升至3.6%，预期和1月均为创1969年以来新低的3.4%；2月平均时薪同比增4.6%，预期增4.8%。2月非农报告的失业率和薪资增速降温，叠加近期的银行业风险，市场预计美联储将更加重视流动性风险并谨慎决策。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至3/17，SPDR黄金ETF持仓921.08吨，前值914.72吨， SLV白银ETF持仓14287.30吨，前值14393.07吨。关注本周公布的美国CPI数据，或影响贵金属价格走势。
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铜及国际铜
隔夜沪铜主力合约震荡上行，伦铜反弹，现运行于8928.5美元/吨。美联储如期加息25个基点，并暗示加息接近尾声。宏观方面，中国1-2月经济稳步回升，尤其是地产数据降幅显著收窄，铜市场需求有望继续修复。基本面来看，供应方面，铜精矿加工费承压跌破80美金/吨，目前海外国家铜精矿供应干扰解除，例如五矿公司与秘鲁社区达成协议，道路运输恢复通畅，第一量子的Cobre Panama铜矿也已恢复作业，供应正在缓慢恢复中。现货方面，盘面下跌刺激下游补货情绪，目前进口窗口转为盈利，现货市场成交积极活跃。需求方面，截至3月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.87万吨至26.24万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加6.58万吨，较节后高位下降6.75万吨。根据SMM调研，基建、工程、地产等行业复苏，虽然当前精铜杆行业开工率水平还未回升至“旺盛”，但已显现向好趋势。综合来看，美国PPI及零售销售数据均超预期回落，暗示美国经济衰退或提前到来，此外，银行业危机仍在发酵，铜价观望为宜。
镍及不锈钢
隔夜沪镍主力合约震荡整理，伦镍震荡整理，现运行于22765美元/吨。产业上，LME将恢复镍市场亚洲时段交易推迟至3月27日，目前金川集团已通过改进现有产线完成600吨每月的增量，格林美代工电积镍也于2月开始流入市场，现在估算可以达到1个月1000吨左右。基本面来看，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，国内到厂价跌至1250元/镍，较上周大幅下跌100元/镍。电池级硫酸镍价格38250元/吨，较上周跌250元/吨，新能源补贴退市，三元电池对硫酸镍的需求未有明显提升，车企集中降价去库存，短期内需求难有明显提升，硫酸镍价格或仍有压力。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。
铝
隔夜沪铝主力走势上扬，收于18260元/吨，涨幅0.61%。伦铝小幅震荡上行，收于2285美元/吨，涨幅0.68%。宏观面，美元周三走势下跌，美联储一如预期将其关键利率提高25个基点，并暗示今年仅将再有一次加息。国内供应端，电解铝供应情况基本稳定，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑；成本端因近期氧化铝价格下行而出现松动。消费端，消费回暖下铝加工企业开工稳步攀升，虽然市场对需求恢复较为乐观，但完全恢复仍需时日。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存117.3万吨，较上周四下降3.8万吨，库存连续去化对铝价下方存在一定支撑，但目前社库仍高于去年同期，支撑作用相对有限。综合来看，铝基本面支撑良好，宏观不确定因素较多，资金避险情绪浓厚。短期铝市受宏观因素干扰维持区间震荡行情。
铅
隔夜沪铅主力维持震荡走势，收于15385元/吨，涨幅0.29%。伦铅震荡走升，收于2119美元/吨，涨幅0.55%。宏观面，美元周三走势下跌，美联储一如预期将其关键利率提高25个基点，并暗示今年仅将再有一次加息。国内供应端，国内因检修、环保等因素，再生铅供应偏紧，并传导至原生铅，炼厂厂库水平普遍偏低。需求端，电动自行车电池替换需求市场显露逐步走弱迹象，经销商接货积极性降低，部分小型企业成品库存存在累增压力，预计随着淡季进一步临近，铅锭补库空间呈现收窄趋势。库存端，周一铅锭社会库存5.33万吨，较上周五减少0.22万吨，本周铅冶炼企业检修影响持续，但铅价高位震荡，打击部分下游接货积极性，后续市场流通货源紧张情况或较上周缓和。综合来看，国内因检修、环保等因素，供应恢复缓慢，市场货源偏紧，而消费淡季逐步体现，短期铅价延续震荡格局。
锌
隔夜沪锌主力重心小幅抬升，收于22320元/吨，涨幅0.29%。伦锌低位震荡为主，收于2877美元/吨，涨幅0.14%。宏观面，美元周三走势下跌，美联储一如预期将其关键利率提高25个基点，并暗示今年仅将再有一次加息。海外市场，欧洲采暖季临近结束，能源价格偏弱运行，炼厂复产预期强化。国内供应端，虽然云南部分炼厂仍受限电限产影响，但高利润驱动下大型炼厂超产运行，3月产量预期再创新高。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升，但当前终端订单恢复依然较为缓慢。库存端，周一公布的锌锭库存16.50万吨，较上周五减少0.44万吨，库存录减。整体来看，供应端宽松预期下，消费端进入三月表现一般，基本面对内盘的支撑有限，短期锌价料延续偏弱震荡格局。
（文章来源：上海中期期货）
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