白糖
(资料图)
观点：利润倒挂抑制进口，郑糖维持高位震荡思路
本周宏观方面，美元3月加息落地，银行业潜在风险及经济压力，使得美联储加息步伐放缓，美元指数大幅回落，美原糖企稳调整。产业方面，临近榨季后半段，印度减产预期开始逐步兑现，下一步关注印度白糖出口政策。巴西方面，新榨季提前开榨预期增强，且在原油价格走低的情况下，新榨季仍将维持高制糖比。泰国方面，临近榨季尾期，累计产糖量已达1081.49万吨，高于榨季初预期。国内方面，农村农业部将本榨季白糖总产量下调72万吨。广西榨季几近结束，随着国内糖厂陆续收榨，供需缺口逐步体现。进口方面，国内2月份进口白糖31万吨，当月同比下降23.20%。进口利润严重倒挂下，国内市场以国产糖消费为主，卖方会锚定(配额外)进口原糖加工成本，但是下游抵触情绪较高，双方博弈会很激烈。此前宏观金融风险压力，叠加交易所提保打压投机度，短期盘面快速减仓回调，挤出此前市场超额涨幅，企稳后盘面进入新的震荡区间，并且由于确定性的供给缺口存在，盘面大概率以偏多震荡为主，白糖05合约关注6100附近整数位置支撑。
鸡蛋
观点：主力合约下方支撑已破，近期或维持震荡弱调
近期新开产蛋鸡数量继续呈增加态势，市场小码蛋供应偏多。而受近日蛋价下滑影响，养殖场淘汰积极性增加，淘汰鸡出栏量较前期小幅增加。河北、湖北、湖南等粉蛋产区蛋价连续两日下跌，激起贸易环节风控情绪，市场出现低价抛货现象。从市场心态看，贸易环节避险心理明显加强，拿货谨慎，多持观望态度备货。食品厂备货清明基本进入尾声，产区库存增至1-2天。鸡蛋05合约大幅回调，下方短期支撑已经被下破，预计近期鸡蛋价格维持震荡弱调，不要盲目接多。往后走，蛋鸡存栏有逐步回升迹象，因此远月合约或更有压力。09合约，建议反弹试空为主。
棉花
观点：郑棉承压下跌，下游谨慎采购
美国农业部USDA3月月度供需报告显示，3月2022/23年度美国棉花供需预测与上月相比没有变化。2023年3月10-16日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量为70415吨，较前周增长38%，较前四周平均水平增长33%。2022/23年度美国陆地棉出口装运量为61858吨，较前周持平。2022/23年度皮马棉出口签约量为3836吨，创下销售年度新高，较前四周平均水平明显上升；皮马棉装运量为1612吨，较前周平均水平明显增长。3月24日ICE期棉持续震荡下跌运行，日跌幅1.24%，收于76.62美分/磅。国内，农业农村部发布3月棉花供需报告，3月对2022/23年度预测数据没有调整。棉花现货价格暂稳，全国大部分轧花厂已停机，开工率持续下降。据国家棉花市场监控系统数据显示，按照国内棉花预计产量为671.9万吨预算，截至3月23日全国累计加工皮棉为655.9万吨，同比增加77.5万吨；累计销售皮棉为462.7万吨，同比增加205.8万吨。下游企业采购棉花较为谨慎，现有订单多以短单和小单为主，服装市场后续订单不足，观望氛围浓厚。24日郑棉主力合约窄幅震荡，日跌幅0.68%，盘中最高上探14005元/吨，最低下探13825元/吨，最终收报13895元/吨。整体来看国内棉花市场供应宽松，下游需求未有明显改善，预计短期郑棉将偏弱震荡运行。后续需关注纺企接单情况和宏观环境变化。
玉米
观点：进口玉米采购继续增加，国内玉米期现持续回落
上周玉米大跌。宏观，美联储3月加息符合预期，农产品板块整体承压。国外，美玉米出口需求回升，截至3月16日当周，美玉米出口净销售为309.6万吨符合预期，CBOT玉米获支撑上涨。国内，全国7个主产省玉米售粮进度为81%，其中东北为84%、华北为76%，均快于去年2个百分点。供给端，因前期美玉米大跌使进口成本回落，国内采购美玉米进度加快，24日我国继续采购20.4万吨；目前基层售粮进度快于往年，潮粮多转移至贸易商和港口，其中北港库存继续增加、南港内贸库存小幅下降，且随着小麦价格持续走低，米麦价差缩小使华北饲企小麦替代逐渐增多，压制华北玉米价格；需求端，下游养殖利润继续走低，加工利润保持在较低水平，企业开工率小幅下降，终端消费偏弱制约玉米下游需求，企业多随用随采，饲料企业库存下降、加工企业继续累库。总的来说，外盘玉米大幅拉升；国内玉米远期采购增多，基层售粮加快，玉米市场整体供应充足；下游饲企养殖利润走低、加工企业利润一般，企业开机率小幅下降，终端消费疲弱拖累玉米需求偏低，且小麦价格不断走低对玉米形成顶部压制，预计短期玉米走势继续偏弱。
豆粕
观点：多空交织，豆粕跟随成本端反弹
上周豆粕暴跌。宏观，美联储将基准利率上调25个基点至4.75%-5.00%区间符合市场预期，全球谷物承压回落。供给端，美豆出口季节性缩减，截至3月16日当周，美国大豆出口净销售为15.2万吨不及40-90万吨预期，CBOT大豆继续大幅下跌；巴西大豆收割持续推进，但因降雨仍慢于去年，随着大豆收获增加出口也增多，ANEC显示巴西3月大豆出口量预计将触及1538.8万吨；阿根廷大豆产区近期降雨减少，大豆生长状况恢复将受阻。国内，24日油厂压榨利润继续回落，拖累开机率降至41.3%，豆粕成交一般为11.35万吨，且均为现货成交，油厂库存降至51.81万吨。总的来说，宏观上美联储加息压制农产品板块走势，成本端美豆出口季节性偏弱，巴西大豆收割仍偏慢、但大豆出口达到历史高位，阿根廷大豆产区回归高温干旱，多空交织CBOT大豆反弹；国内进口大豆到港增多但油厂开机率一般，豆粕下游需求偏弱成交清淡，下游补库使油厂豆粕库存回落，豆粕基差已回归至正常区间，豆菜粕价差仍保持高位，预计短期豆粕跟随成本端震荡偏空。
油脂
观点：现货成交略增，油脂跌势放缓但整体仍偏弱
周五夜盘油脂止跌调整。宏观方面，市场继续关注美欧银行及信贷事件进展，美元指数止跌调整；俄乌局势未见缓和，原油5次探底破位后止跌震荡；不过产业面缺乏有利支撑。棕榈油，尽管3月前20日产量降幅及出口增幅均缩窄，但3月马棕减产、出口增加预期较强；印度4月起将取消豆油免税进口，不过作为全球最大的豆油出口国，阿根廷干旱或打乱印度豆油进口节奏进而影响其他油脂进口；随着降雨影响兑现及增产季来临，BMD毛棕继续下移。大豆，新季美豆种植前市场聚焦巴西大豆供应压力，随着巴西大豆收获推进对外出口增加，预计3月出口量高达1540万吨；同期的美豆进入出口淡季，整体进度放缓；阿根廷作物产量前景未有好转，但本身炒作动能基本结束，市场更关注未来大豆副产品出口；加之基金抛售CBOT大豆重心大幅下移。国内，1-2月油脂进口增加，尽管油厂大豆压榨水平一般豆油库存降至70万吨以下，不过菜棕榈库存高位油脂整体供应充足；上周五油脂成交略有放量。总体而言，宏观风险继续扰动；巴西供应增加及资金抛售下CBOT大豆大幅回吐；产地缺乏有利支撑，马棕继续回落；国内油脂整体供应宽松，下游成交未有明显起色；市场对需求恢复预期不足，加之市场氛围低迷，油脂整体承压重心大幅下移，高位空单继续持有；不过随着利空进一步消化，油脂跌势略有放缓，新单谨慎追空。
生猪
观点：下游恢复缓慢，产能基础稳固，价格持续偏弱
上周现货价格持续下跌，消费恢复不及预期，市场阶段性利空出清利好未至，供过于求的基础状况并未逆转。看涨情绪浓厚但下游跟进不足，产能基础坚固导致现货供需难以收紧，涨价趋势难以维持。短时市场继续维持供强需弱上行困难，近月跟随现货维持偏弱运行，盘面养殖利润已大幅缩减不建议追空；远月给到升水较高进一步上行空间不足，预期仍存短时难以向下运行。
（文章来源：美尔雅期货）
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