原油
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隔夜油价大跌，俄罗斯称欧佩克+不太可能在6月会议上采取新措施，市场回吐前两日减产预期的涨幅。供给方面，摩根大通分析5月欧佩克+石油出口总量较上月下降140万桶/日，兑现了减产承诺。能源情报集团记者暗示欧佩克+不会因市场的短期波动而调整政策，他们总是打持久战。受加拿大野火和伊拉克出口影响的产量暂未恢复，整体供应端缩紧。需求方面，花旗表示多个迹象表明，全球石油需求增长不太可能达到今年早些时候的预测。临近阵亡将士纪念日假期，汽油需求季节性回升，驾驶旺季来临前，汽油库存水平较低。EIA原油和成品油大幅降库，反映供应趋紧的事实，美国至5月19日当周EIA原油库存 -1245.6万桶，降幅为2022年11月以来最大，主要由于原油净进口减少125万桶/日。由于OPEC+的潜在减产、美国原油综合库存水平较低以及中国需求即将大幅增加，道明证券预计今年下半年WTI将在每桶90美元的区间内交易。宏观方面，麦卡锡表示谈判人员在债务上限问题上取得了一些进展，在达成协议后，大约需要72小时才能通过立法。市场对6月-7月加息预期上升，且预期下半年降息的概率下降。
策略：再度减产的利好驱动弱化，整体供应趋紧以及汽油需求季节性回升，基本面对油价仍有支撑。整体而言，油价维持弱势震荡，短期宏观驱动往下，基本面暂时有支撑，因此SC在480-530区间波段为主，前低仍形成一定支撑。
PTA
短期供减需增，累库幅度减小，但现货充裕且产业链上端估值偏高，PTA压制反弹幅度。现货方面，现货充裕拖累，刚需远期为主，宏观悲观情绪暂缓，盘面修复跌幅，日内基差走弱，现货价格微幅收低。5月25日PTA现货价格收跌4至5556元/吨，现货均基差收跌20至2309+175。5月主港交割09升水185-165成交及商谈，6月上主港交割成交在09升水170-160附近。加工费方面，PX收988美元/吨，PTA加工费至295.29元/吨。
嘉通一套、能投停车，PTA开工负荷下滑至69.58%，聚酯开工88.70%。截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。
库存方面，部分装置检修，短期PTA供应存缩量预期，聚酯开工率缓慢回升，供需累库预期收窄。
策略：PTA装置检修逐步兑现，供需转向去库，加工费偏低位，供需逐步改善，短期或企稳反弹。但PX供应趋宽，PTA现货充足，终端负反馈等抑制反弹幅度，关注终端负反馈。
MEG
国产开工率反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，MEG短期震荡整理。现货方面，张家港现货市场在3950附近低开后，盘中反弹乏力，全天大部分时间内3950-3980区间运行，收盘时商谈在3970附近。5月25张家港乙二醇收盘价格下跌35至3969元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4200元/吨。基差方面，略有走强，09-85至09-80区间运行。
装置方面，山西美锦30万吨乙二醇装置上周临时停车检修，计划下周重启；中海壳牌年产48万吨的乙二醇装置目前已开车，预计近几日有产品产出。5月25日国内乙二醇总开工48.16%（平稳)，一体化50.81%（平稳)，煤化工43.38%(平稳)。截至5月25日，华东主港地区MEG港口库存总量99.76万吨，较5月22日增加0.74万吨。近期港口到货量偏少然港口整体提货同步减弱，周内库存有所增加。
聚酯开工88.70%，截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。
综合来看，国产开工率在触底反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，但下游聚酯开工止跌回升，乙二醇难离震荡，关注装置动态。
策略：成本端下移，乙二醇利润得以修复，国产开工率从低点开始回升，下游虽然有转好迹象但力度有限，预计乙二醇短期难离震荡格局，关注装置动态。
PVC
昨日PVC期货走强，贸易商点价与一口价成交并存，下游采购积极性不高，部分仍然观望， 5型电石料，华东自提5540-5630元/吨，华南自提5650-5720元/吨，河北送到5450-5550元/吨，山东送到5530-5580元/吨。供应端：下游电石待卸车偏低，随着电石开工稳中提升，电石市场供需有所转变。短期仍有较多PVC企业处于检修之中，行业开工或小幅下降，本周华东及华南社会库存预计继续下降，但去化较慢，库存同比仍然较高，PVC供应相对充裕。成本端：昨日电石市场价格稳定，兰炭价格下降，电石生产成本略降，另外由于下游PVC亏损加剧，对电石市场支撑力度有限，短期预计价格暂时稳定，部分区域出厂高价电石有走低可能。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于短期液氯价格下行较前期亏损略有增加，由于电石局部存下行预期，PVC成本支撑转弱，关注后期煤炭价格变化。需求端：目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，短期下游投机性需求难有放量，下游逢低刚需补货。近期出口接单有限，出口交付量短期也难有明显提升。
策略：黑色系商品普跌，商品氛围偏弱。PVC亏损较多但供给端收缩有限，社会库存高位去化缓慢，下游制品需求面临季节性下滑压力，成本端由于兰炭下跌支撑减弱，整体看当前基本面疲软，目前盘面利润不断被挤压后，向下空间不大，但在情绪和基本面改善之前或延续探底之路。
纯碱
昨日纯碱盘面延续下行，现货市场走势偏弱，市场成交重心下移。供给端：江苏实联检修中，桐柏海晶轮休，暂无新增检修计划，短期行业开工相对稳定。纯碱待发订单变化不大，临近月底企业积极接收订单，短期碱厂库存预计波动不大，需求端：纯碱需求延续弱势，下游备货情绪不高，适量小单补充，主要下游浮法玻璃行业开工率小幅提升，光伏下周计划点火2条线，但部分玻璃厂仍是在继续压缩原料纯碱库存。本周全国玻璃均价小幅下行，其中北方降价较为明显，南方整体持稳。华北产销多较前期减缓，库存普遍增加，价格多有所下调。华中库存普遍偏低，价格较为坚挺，但出货转弱，库存增加。华东库存回升，个别价格松动。华南多数库存低位下，价格维稳为主，但产销较前期转弱。西南库存延续低位，价格暂时趋稳，下游适量备货，产销尚可
策略：短期纯碱现货下行暂未见企稳，但跌幅环比有所减缓，盘面近月合约空头减仓，暂时观望等待企稳。中长期看，随着原盐及煤炭到厂价格下调，预计后续纯碱成本仍将下移，另外随着新增产能将逐步放量，远月合约反弹偏空观点不改。
LPG
LPG盘面偏弱，主要是仓单压力增加，原油走弱，各地现货民用气价格小幅提升，昨日山东民用气现货价格4250元/吨环比提升50元/吨，华南民用气现货价格4200元/吨维稳，继续观察现货价格是否企稳。随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求PDH、烷基化、MTBE开工开始走弱，总的需求边际走弱，短时间主要关注现货价格和原油价格影响。
供应方面，炼厂开工提升，本周国际船期实际到港量 49万吨。预计下周到港69万吨，供应端呈现增加态势。
需求方面，但随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求MTBE、烷基化、PDH开工边际走弱。总的需求边际走弱。
库存，全国的液化气库存继续累库，码头库存轻微去库，但是也维持在高位。
综合来看，CP价格均对LPG价格的支撑作用有限；民用气现货价格走弱拉低国内盘面；随着天气回暖，民用取暖需求下滑；深加工需求边际走弱，各地库存均有不同程度累库，上方存在压力，预计盘面持续偏弱震荡。
策略：目前现货价格较弱，深加工需求开始走弱，随着天气转暖，民用燃烧需求逐渐减弱，供给呈现增加态势，仓单压力仍在，库存持续累库，LPG相对于原油较弱，中长期逢高做空思路。
（文章来源：美尔雅期货）
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