减持新政效应显现 有私募停售定增项目

　　2016年1月实施的减持制度主要规范集中竞价交易减持，对股东通过大宗交易减持股份未作限制。实践中，一些大股东通过大宗交易“过桥减持”，规避了集中竞价交易减持比例的限制。

　　徐彪称，因为定增的要求比IPO低，难保一些低质上市公司反复通过定增圈钱，从而占用融资通道而导致劣币驱逐良币，或是推升壳资源而扭曲估值体系；加之，定增往往伴随着杠杆收购，客观上也与当前的金融去杠杆趋势相违背。因此，新政的限制在表面上能缓解和分散市场解禁压力，但监管层更希望看到的或许是市场回归价值。

　　减持新规发布后，过去股民们最怕的“清仓式减持”或将不复存在，限售股解禁时间将延缓。“这好比股市的出水口被拧紧了，水池的水慢慢变多，这对散户来说是好消息。”有股民称。减持新规这枚硬币的另一面是，证券公司定增和股权质押业务，私募发售的定增项目，大股东股权质押融资将受到影响。

+1

   1 2 下一页  

　　针对这种情况，《实施细则》作出了相应规定，以保障减持制度的实施效果，防止监管套利。一是要求出让方须遵守减持数量限制。大股东、持有特定股份的股东，在任意连续90个自然日内，通过大宗交易减持相应股份的数量不得超过公司股份总数的2%。二是要求受让方须遵守6个月禁止转让限制。对通过大宗交易，受让大股东集中竞价交易买入股份以外的股份，或者受让其他股东持有的特定股份，受让方在6个月内不得以任何方式进行转让。

　　前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙对新京报记者表示，再融资对市场资金面的抽血效应是比较明显的，去年市场再融资规模超过1万亿元，而IPO规模1000多亿元，再融资的规模比IPO的量更大，因此，出台减持新规对股东和董监高减持进行规范，控制减持规模，这对市场的长远发展是有利的。（记者 金彧 王全浩）

　　业内人士认为，去年底今年初以来，监管层对非公开发行的行业、节奏、审核要求等方面已收紧，这次的减持新规则是进一步规范了定增。兴业证券统计数据显示，在新规出台之前的4月，A股定增项目发布数仅16宗，同比减少78.08%，募资规模529.47亿元，同比减少72.63%。

　　天风证券策略分析师徐彪认为，定增将面临短期的阵痛。2015年和2016年定增规模连续超过万亿元，分别为1.22万亿和1.69万亿，除了后续的解禁压力之外，定增与IPO的失衡一定程度上会扭曲股权市场的融资功能。

   1 2 下一页  

　　北京某券商人士对新京报记者称，新规出台后，质押限售股股票的流动性风险加大。“应该会提高此类股票（限售股）质押的利率，降低公司的风险。”

　　北京一家私募机构工作人员称：“定增项目的退出期延长，这与之前和投资者签订的协议不符，比如，之前一年期的定增产品，现在没法退出，还有一些正在销售的定增项目，现在也要暂停。”该人士称“现在处境很被动，公司正在通知投资者，做沟通工作。”

　　股权质押融资利率或提高