观点
甲醇作为重要的中间化工产品，在近二十年的发展之中，全球产能和需求都有明显的扩张。从原料结构和新增投产装置观察，海外甲醇主产区仍是以天然气为原料(装置因地制宜，天然气成本更为低廉)，2023年至2024年甲醇装置投产主要集中在伊朗和美国；中国内地主产区仍以煤制甲醇为原料，但随着中国“双碳”政策的提出，2023年起，国内以煤制甲醇为路线的装置投产出现放缓，新增产能主要以配套焦炉气制甲醇为主。预计未来煤制甲醇装置更多的以一体化装置为主，淡化单套装置炒作的影响。
从需求观察，未来全球仍以甲醛、MTO、醋酸等需求为主，全球经济复苏的步伐快慢主导着全球甲醇下游复苏的节奏。然而，2023年起，由于MTO装置经济性问题，国内MTO投产周期基本结束，甲醇更多的回归传统下游需求。在国家低碳、环保的战略目标之下，甲醇新兴下游甲醇燃料(车用+船用)，以及有机硅和BDO等绿色环保型产品有望成为增长趋势，但目前新兴下游整体体量并不大，增速较小，短、中期对于甲醇需求占比影响有限。
正文
01 全球甲醇新增产能集中于伊朗和美国
(相关资料图)
预计2022年之后，全球甲醇产能增速更多的集中在伊朗和美国甲醇原料更为低廉的国家，中国受制于环保等政策影响，新增煤制甲醇装置的投产增速较前几年明显放缓。
数据来源：路透，中信建投期货
根据路透数据表明：2000年全球甲醇产能仅为2000万吨，从产能细分来看，北美产能位居第一(676万吨)、中东第二(484万吨)、北亚第三(293万吨)；2023年全球甲醇产能预计为1.67亿吨和1.83亿吨，不仅产能出现大幅增长，供应格局也较二十年前发生大幅转变，北亚第一(1.16亿吨)、中东第二(3730万吨)、北美第三(1153万吨)。
数据来源：路透，中信建投期货
02 全球需求受宏观影响较大
受下游领域的拉动，全球甲醇需求量稳步提升，但2018年随着全球经济不景气和疫情等原因，开始增速逐年放缓。截止2021年，甲醇全球需求量约1.14亿吨，较2018年的9691.53万吨相比增加1846.21万吨，年复合增长率为5.98%。
数据来源：路透，中信建投期货
根据路透数据表明：2008年全球甲醇需求量为4308万吨，中国需求位居第一(1286万吨)、北美第二(773万吨)、西欧第三(723万吨)；2021年全球甲醇需求量为1.15亿吨，中国第一(8074万吨)、北美第二(879万吨)、西欧第三(692万吨)，其中中国的需求增速远超全球其他国家，需求占比从2008年的30%增至2021年的70%
数据来源：路透
甲醇下游应用较为广泛，传统的应用领域包括甲醛、MTO/MTP、MTBE、醋酸、二甲醚等。其中，消费领域位列前三的依次是甲醛、MTO/MTP、MTBE，占比分别为27%、20%、10%。在全球的甲醇下游需求中，甲醛仍然是甲醇最为主要的终端用途，占比接近30%，主要生产酚醛树脂与粘合剂及其他有机化学晶，广泛适用于建筑及汽车行业，受宏观经济影响较大。MTO作为全球第二大甲醇下游，以中国为例，目前已成为甲醇下游的新型消费领域，需求约占甲醇消费总量的70%以上。未来随着全球环保、安全生产的政策全面落地，甲醛、二甲醚等下游产品相关企业有可能出现部分停产情况，产能复合增速的减少或将带动全球甲醇下游需求的结构性改变。
值得注意的是，随着近几年梅塞尼斯公司大力推广船用甲醇燃料，目前全球船用甲醇燃料需求已经逐步兴起，中国2022年9月也首次进行甲醇船用燃料的加注。然而，为了使得甲醇来源更为低碳或“绿色”，国外马士基、达飞轮船等主流航运公司正在测试两种不同的“绿色”甲醇燃料生产方式(区别于传统煤制或天然气制甲醇，绿色甲醇有可再生的绿色属性)：一种是由从农业和木材废料、城市垃圾中提取的固体和液体生物质制成的“生物质甲醇”，另一种是通过二氧化碳与可再生能源电解水制氢合成的“电制甲醇”，其原料二氧化碳主要来自于碳捕捉和封存项目。因此，“绿色”甲醇从生产到消耗的过程能直接实现闭合碳循环。
数据来源：隆众资讯
03 全球主要甲醇生产国
未来美国新增投产装置仍存
美国甲醇产能与产量近十年来大幅增长。随着页岩油的蓬勃发展，甲醇原料甲烷价格大幅下挫，2015年起美国新增甲醇产能增幅明显，新装置投产叠加旧装置扩建，带动全球甲醇第一轮产能扩张。2015-2022年期间，美国甲醇新增产能共计716万吨，产能增幅超过2.5倍以上，大幅提升了美国本土甲醇自给的比例，减少了对于甲醇进口的依赖性，从甲醇净进口变为净出口的国家。
2022年美国新投产甲醇装置共计140万吨至1089万吨，装置主要位于Texas、Louisiana州等石油、天然气资源丰富区域。目前年度总产能中，Methanex位列第一，达200万吨(占比18.37%)；Netgasoline位列第二，达175万吨(16.07%)；Koch位列第三，达170万吨(15.61%)。未来预计随着2024-2025年Methanex Geismar3号180万吨、US Methanol25万吨、IGP180万吨以及Big Lake Fuels140万吨甲醇装置的投产，美国甲醇供需差额将进一步加大，自身产能进一步过剩，在运费合适的情况之下，北美去往欧洲和东北亚的量可能出现增加。
美国甲醇装置所在地
数据来源：隆众资讯
随着本土产能的快速释放，美国已完成甲醇进口国至出口国的转变。自2014年起美国进口量逐步减少，而出口量有明显增多。据路透数据显示，甲醇进口量从2014年的484.69万吨，收缩至2021年的220.49万吨，复合增速为-10.64%；出口量从2014年的18.30万吨上升至2021年的202.88万吨，复合增速为41.01%。预计2025年美国甲醇进口量234.27万吨，出口量267.20万吨。
数据来源：路透，中信建投期货
美国甲醇需求增长稳定。根据路透数据显示，2010-2021年，美国甲醇需求复合增速为2.3%，2021年达到713.20万吨，下游需求分布中甲醛位列第一(占比26%)、乙酸位列第二(占比22%)、溶剂位列第三(占比10%)。预计未来3-5年美国甲醇将维持2%-5%的稳定增长，2025年需求将达到840.18万吨
数据来源：路透，中信建投期货
沙特国内下游需求有限
沙特化工产品结构单一，甲醇供应能力较强。据统计，沙特的甲醇产能已超过800万吨，仅次于伊朗，主要分布于朱拜勒地区，位于波斯湾沿岸一带。在中东及非洲市场中，沙特是主要的甲醇出口国之一，生产的甲醇占中东非洲份额的85%以上。中东地区自用甲醇较少，因此主要以向东南亚、中国、韩国、日本等国家出口为主。截止2021年，沙特甲醇产量达587.17万吨，进口量2.22万吨，出口量437.48万吨，占总产量的74.51%，产能利用率较高。
数据来源：路透，中信建投期货
沙特下游甲醇消费有限，产量去向以出口为主。根据路透数据显示，2010-2021年，沙特甲醇需求复合增速为2.1%，2021年本土需求为151.91万吨，占全年产量的26%。下游需求分布方面，由于中东生产的大部分甲醇均用于生产MTBE，出口至亚太及欧洲国家，因此沙特甲醇下游需求中甲基叔丁基醚(MTBE)位列第一(占81%)、甲醛位列第二(占比15%)、乙酸位列第三(占比2%)。未来沙特甲醇本土平均需求增速将持续低于1%，2025年预计需求量为156.77万吨。
数据来源：路透，中信建投期货
预计2023-2024年伊朗装置投产较多
中东地区上游天然气资源丰富，除沙特以外，伊朗也在大力投入大型甲醇生产装置的建造。2018-2021年，伊朗先后投产甲醇725万吨新增产能，其中Marjan 165万吨、Kaveh 230万吨、Busher 165万吨、Kimiya 165万吨，截止2021年伊朗甲醇产能共计1386万吨。预计2022年底，伊朗Dena将有新增产能165万吨，另有三套165万吨甲醇装置将推迟至2023年上半年投产，2022-2023年将有660万吨新增产能释放。
数据来源：隆众资讯，中信建投期货
从出口量来看，2021年伊朗甲醇出口量为568.98万吨，占全年产量648.06万吨的87.80%。自2018年美国退出伊朗核协议后，伊朗甲醇出口受到相应影响，全球甲醇市场贸易流向有所改变，因此伊朗甲醇在中国进口中的占比大幅提升，从2018年的30%上升至40%。2019-2020年伊朗大量新增产能投产后，形成出口释放。未来随着伊朗新增产能的投产，出口至中国的量将有望持续提升。
数据来源：路透，中信建投期货
伊朗本土下游甲醇需求仅占全年产量的12.20%。据路透数据显示，2010-2021年，伊朗国内甲醇需求复合增速为6.0%，整体需求量处于较低水平，2021年较上年同期相比+1.9%至79.09万吨。其中，伊朗甲醇下游主要以传统需求为主，甲基叔丁基醚(MTBE)、甲醛、乙酸位列前三，占比分别为29%、17%、8%。预计伊朗本土甲醇需求量将于2024年超100万吨，于2025年达到102.19万吨。
数据来源：路透，中信建投期货
04 中国是目前全球最大的
甲醇生产国及消费国
随着中国下游市场对于甲醇的需求，中国甲醇产量逐年增加。截止2021年，我国甲醇产量为7850.8万吨，其中煤质甲醇产量为6650.1万吨。同时，我国甲醇产能利用率也在逐年提升，2021年我国甲醇生产装置的产能利用率可达73.28。
数据来源：钢联数据，中信建投期货
2022年国内甲醇新增产能
数据来源：隆众资讯，中信建投期货
预计2022年中国甲醇产能1.07亿吨，同比+4%，2022年已经投产356万吨装置。
2023年新增产能方面，受到前几年“双碳”政策出台以及环保政策日益趋严的影响，煤制甲醇装置投产已经明显减少，更多以焦炉气制甲醇路线的装置投产为主。此外，根据我们调研，焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，在甲醇的原料焦炉气成本几乎不计的情况之下，焦炉气制甲醇装置对于市场的敏感性不及煤制甲醇，全年生产更为稳定。预计未来煤制甲醇装置更多的以一体化装置为主，淡化单套装置炒作的影响。
预计2023年新投产510万吨的产能(宝丰240万吨/年装置放在2023年1月)，主要集中分布在内蒙古、海南、山西、宁夏等地。2023年第一季度预计投产290万吨，第三和第四季度预计投产220万吨，而宝丰下游配套的烯烃和EVA预计将滞后于2023年年终投产(烯烃产能100万吨/年，其中EVA产能25万吨/年)，所以预计整体甲醇的供应压力在2023年上半年更为明显。
国内甲醇投产计划
数据来源：隆众资讯，中信建投期货
上半年国内甲醇开工率没有受到较低生产利润的影响，仍然维持高位。三季度由于国内上游煤炭原料供应偏紧，叠加部分甲醇工厂停产检修，Q3季度国内甲醇开工率小幅下滑。预计四季度甲醇企业开工率将维持72%附近。
从生产工艺来看，甲醇上游原料主要以煤制、天然气制和焦炉气制为主。伊朗、沙特等海外国家由于丰富的天然气资源，因此主要以天然气制工艺为主。而中国富煤少气的能源结构使得国内的甲醇产能主要以煤制工艺路线为主，但受益于政策影响，未来煤制甲醇工艺装置的投产放缓明显。截止2021年中国煤制甲醇占总产量比重的81.07%，天然气及其他原料的甲醇装置占比分别为8.09%、10.85%。
数据来源：隆众资讯，中信建投期货
中国是全球甲醇第一大进口国家，于2019年突破进口量1000万吨大关。我国对于甲醇下游需求旺盛，因此相较于出口主要以自用为主，呈现进口远大于出口的趋势。对于天然资源较为丰富的伊朗、美国等国家，天然气制甲醇生产成本较为低廉，进口窗口打开下使得中国整体进口量居高不下。从11月进口货源来看，伊朗甲醇对国内输出量仍然占据进口首位，总量达到约59万吨，占当月进口量的62%。截止2021年，中国甲醇进口量为1119.8万吨，较去年同期相比-13.5%，占全年消费量的12.5%。2022年四季度甲醇进口量仍存在提升空间，全年来看预计我国甲醇进口量将维持在1200万吨附近。
数据来源：钢联数据，中信建投期货
国内甲醇需求大于供应，下游结构区别于海外。国内甲醇需求分别于2011、2014、2018年增长较快，截止2021年国内表观消费量为8931.31万吨，较去年同期相比增加705万吨，2018-2021年复合增长率为10.50%。未来随着中国甲醇产能逐步释放，产量增速将有望大于需求增速。2022-2023年中国甲醇需求新增产能将有效降低国内对于甲醇的进口数量，随着产能的逐步释放，未来甲醇价格也将趋于平稳。据钢联数据显示，2010-2021年，中国甲醇需求复合增速为14.12%，2021年较上年同期相比+9%至8931.31万吨。下游需求分布中MTO位列第一(占比56%)、甲醇燃料位列第二(占比18%)、甲醛位列第三(占比7%)。
数据来源：钢联数据，中信建投期货
从下游装置投产观察，更多的集中在甲醇传统下游。因经济性的原因，未来青海大美MTO装置再投产的可能性不高，所以2023年起没有MTO新增产能。再从近几年MTO利润观察，MTO利润普遍差于油制工艺路线，竞争力较弱，预计甲醇下游发展回归到传统需求，或是继续寻求新兴下游，比如甲醇燃料(车用、船用)。
数据来源：中信建投期货
（文章来源：中信建投期货）
关键词：
