一、 行情回顾
(相关资料图)
2022年苯乙烯行情分为四个阶段，十分清晰明朗：
1-6月份，震荡上行，涨幅34%，价格创出上市以来的新高至11515.主要原因在于原油和纯苯供应收缩导致价格飙升，成本支撑增强，苯乙烯长时间亏损状态下，开工率由80%下降至65%，打破了市场因新投产落地带来产量飙升的预期，需求虽然也弱，但供给下降更多，导致库存并未出现之前预计的大幅累积，港口库存保持在15万吨以下运行。
6月中旬-8月：大幅下跌，跌幅33%，回吐了前面的涨幅，而且下跌比上涨更为迅速，前期最大的利好转为利空，恰恰这段时间开工有所回升，供需矛盾加剧，港口库存迅速转为累库且斜率更陡峭。
8-9月份：反弹15%，脱离成本支撑后，苯乙烯走自己供需面逻辑，需求在前面压抑太久之后，开工持续大幅回升至接近去年同期。供平需增，港口大幅去库至5万吨，但由于成本弱，限制反弹空间。
9月至今：震荡下跌，成本继续走弱，供给增速大于需求，缓慢累库。该阶段开始今年的供给过剩压力逐渐显现，下游偶尔逢低补库带来阶段性支撑，但随着下游成品库存攀升，需求边际疲软预期下，价格没有实质性上涨驱动。
二、 供需分析
2022年苯乙烯在上下游产业链中产能增长率最高，为18%，产能增至1805万吨。上半年由于成本压力很大，运行产能偏低，全年产量增速11%至1347万吨。
2021年以前我国是苯乙烯净进口国，随着近两年产能大幅扩张，进口依赖度大幅降低，2022年全年预计进口苯乙烯115万吨同比降32%。
虽然表观消费总量在逐年上升，2022年预计增至1400万吨，但增速自2019年以来持续大幅下滑，由15%降至4%，一定程度反应国内需求空间不足，反而出口表现较优。
三、 成本分析
从苯乙烯配套原料一体化情况来看，全部外采和部分外采合计占较高的比重，成本端涨跌对行情有一定主导作用，苯乙烯和纯苯价格相关系数0.9，近两年由于纯苯供需偏紧，价格涨幅较快，苯乙烯与纯苯的价差由原来的2000降至1000甚至以下。纯苯进口依赖度20%左右，海外纯苯供需左右国内纯苯价格，由于今年苯乙烯超预期减产，导致进口纯苯消化较慢，叠加外盘纯苯需求走弱，使得中国到港增加，纯苯港口库存大幅累计，纯苯-石脑油价差在下半年不断创出新低，苯乙烯成本端支撑较往年弱了很多。
四、 行情展望
通过测算，2023年苯乙烯产能增速为23%，PS、ABS、EPS产能增速分别为24%，42%，22%，下游整体投产较大。由于去年下游产能利用率整体偏低，但内需改善的预期下，对于下游按照原料实际消耗量乐观预测后，PS、ABS、EPS对苯乙烯实际消耗量增速预计为6%，12%，3%，平均需求增速7%，粗略预估明年苯乙烯产量增速17%，可以看出苯乙烯实际供需依旧偏过剩。上游纯苯明年产能增速12%，超过今年的7%，国内纯苯供应增幅扩大，另外海外苯乙烯开工偏低，对于纯苯的需求不佳，国内进口预计较为顺畅，因此纯苯下一年供应比往年要宽松许多。成本端可以讲的故事变少之后，关注苯乙烯内需是否超预期改善。
（文章来源：上海东亚期货）
关键词：
