策略观点
两粕：
本周两粕基本逻辑如下：
(相关资料图)
1)因阿根廷的有利降雨及原油价格走弱拖累，叠加对大宗商品需求的不确定性，美豆价格承压；
2)阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，周末降雨量对改善土壤墒情帮助有限，后市单产预期仍不乐观；
3)国内供应保持宽松格局，油厂开机一直保持高位，油厂库存增加；
4)国内需求方面，中下游近期买兴不足，春节备货继续后延，需求疲软拖累。
操作上，两粕盘面震荡偏强看待运行，本周豆粕2305合约参考区间3650-3800，菜粕2305合约参考区间2950-3100。
油脂：
本周植物油价格运行逻辑主要如下：
1)美联储加息使宏观经济下行忧虑再度升温，国际油价相对受挫，CBOT 豆油受其影响跟其下跌；
2)马来月度产量环比下降及印尼减少市场供应对周初市场起到支撑；
3)印尼DMO由1:8缩减至1:6，叠加其国内生柴掺混政策调整，后市出口或有所收窄；
4)国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，随着进口大豆到港补充，后市有继续累库预期；
5)棕榈油近十周首次回落，但一季度到港压力仍较大；
6)菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待；
7)防疫政策放开，后市油脂消费存在提振预期，叠加春节临近，油脂需求端预期向好；
操作上，油脂短期驱动方向有限，近期受宏观扰动较强，以承压偏弱运行为主，建议观望。
一、期货行情
二、现货行情
(1)豆粕现货价格
6日沿海地区油厂报价下调30-50元/吨，主流报价在4510-4560元/吨，其中天津报价4520元/吨跌40元/吨，山东报价4510元/吨跌30元/吨 ，江苏报价4560元/吨跌50元/吨 ，广东报价4510元/吨跌50元/吨。
(2)油脂现货价格
6日内盘油脂现货价格止跌企稳，广东广州豆油均价9360元/吨，与上一交易日持平；广州24度棕榈油均价在7990元/吨，较上一交易日涨50元/吨。
三、油脂油料成本及压榨利润
【棕榈油】1月6日马来西亚棕榈油离岸价为970美元，进口到岸价为993美元，较上日涨10美元，进口成本价为8199 03元，较上日涨73.82元。
【大豆】盘面利润有所反弹。
四、国外油脂油料供需面
4.1 国外大豆供需情况
【美国农业部：2022年11月大豆压榨量为1.89亿蒲】美国农业部发布的压榨月度报告显示，2022年11月美国大豆压榨量为568万短吨(1.89亿蒲式耳)，低于上月的590万短吨(1.97亿蒲式耳)，也低于上年同期的572万短吨(1.91亿蒲式耳)。报告出台前分析师预期压榨量为570.6万短吨(1.90亿蒲式耳)。11月份美国毛豆油产量为22.0亿磅，环比减少6%，同比减少2%；精炼豆油产量为16.3亿磅，环比减少9%，同比减少2%。
【截至12月29日美国大豆出口检验总量同比下降7.1%】美国农业部出口检验报告显示，截至12月29日当周，美国大豆出口检验146.3万吨，一周前为177.5万吨，上年同期161.6万吨。迄今，2022/23年度美国大豆出口检验总量2861.8万吨，同比减少7.1%，为美国农业部出口预测目标5566万吨的51.4%。
【2022/23年度中国累计采购美国大豆2570万吨】截至12月22日当周，中国(大陆)新增采购美国大豆52万吨，前一周为55万吨，上年同期43万吨。2022/23年度美国对中国(大陆)大豆销售总量2570万吨，同比增加9.7%。当周对中国装运大豆108万吨，2022/23年度迄今累计装运1852万吨，上年同期1862万吨；未装船数量718万吨，上年同期481万吨。
【BAGE:截至12月27日阿根廷大豆种植进度72.2%】布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布周度报告称，截至2022年12月27日的一周，2022/23年度阿根廷大豆种植进度为72.2%，一周前为60.6%，比上年同期慢9.2个百分点。交易所目前估计2022/23年度阿根廷大豆种植面积为1670万公顷，比上年提高40万公顷或2.5%，因为天气干旱导致阿根廷农户将玉米耕地转播大豆。交易所警告称，如果未来几周没有降雨，农户可能放弃播种50万公顷的大豆。
【StoneX:下调巴西大豆产量预估但仍为创纪录高点】咨询机构StoneX发布报告，预计2022/2023年度巴西大豆产量为1.538亿吨，低于早先预测的1.55亿吨，仍是历史最高纪录，比上年的1.272亿吨提高20.9%。12月份南里奥格兰德州和帕拉纳州降雨匮乏，令大豆作物受到不利影响，不过圣保罗州和戈亚斯州的播种面积和单产提高，限制了大豆产量下调幅度。2022/23年度巴西大豆出口预估不变，仍为9600万吨，高于上年的7900万吨。
【阿根廷农户利用第二轮优惠汇率卖出 640 万吨大豆】布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截止到 2022 年 12 月 30 日的五周里，阿根廷农户利用大豆美元优惠汇率， 出售大豆 640 万吨，价值 31.6 亿美元。阿根廷政府从 2022 年 11 月 28 日到 12 月 31 日期间对大豆销售实施 230 比索兑 1 美元的特别汇率，以鼓励农户销售大豆，扩大出口创汇，当时官方汇率为 165 比索左右。作为对比，农户在第一轮优惠汇率生效期间(2022 年 9 月 5-30 日)卖出大豆约 1390 万吨。
4.2 国外油脂供需情况
1)马来棕榈油供需
【SPOMMA:马来西亚12月1-31日棕榈油产量减少1.68%】南马来西亚棕榈油公会(SPOMMA)数据显示，2022年12月1-31日马来西亚棕榈油产量环比减少1.68%，其中鲜果串单产环比减少1.69%，出油率(OER)提高0.01%。
【ITS:1月1-5日马来西亚棕榈油出口量为7万吨】船运调查机构ITS称，马来西亚在2023年1月1-5日期间出口棕榈油7.1万吨，比2022年12月1-5日的出口量22.4万吨降低68.22%，部分原因在于1月初新年放假。2022年12月份马来西亚棕榈油出口量为155.3万吨，环比降低1.7%。
【MPOA:2022年12月份马来西亚棕榈油产量环比减少4.42%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，估计2022年12月马来西亚棕榈油产量为161万吨，较11月份减少4.42%。其中马来西亚半岛的产量环比减少5.46%，东马来西亚减少2.86%，沙巴减少3.97%；沙捞越提高0.72%。
【SGS:12月马来西亚棕榈油出口量为151.2万吨】船运调查机构SGS发布数据显示，2022年12月马来西亚棕榈油出口151.2万吨，环比降低0.5%；AmSpec数据为145.7万吨，环比降低2.8%；ITS数据为155.3万吨，环比降低1.7%。
2)印尼棕榈油供需
【印尼1月1日起收紧棕榈油出口政策出口配套系数从1:8缩减至1:6】印度尼西亚政府上周五表示，印尼将从2023年1月1日起收紧棕榈油出口，国内市场义务(DMO)配套的出口额度从1:8降至1:6，确保国内一季度供应充足，因为印尼将于2月1日实行B35生物柴油掺混计划，3月庆祝斋月也将提振食用油需求。此前，印尼出口商每在国内销售1吨棕榈油，可以获得8吨的出口额度。
3)印度棕榈油供需
【印度将低关税进口植物油的政策延期一年】印度政府表示，印度将允许以较低税率进口棕榈油、豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年，有效期至2024年3月，该政策原定于2023年3月31日到期。印度从2021年中期开始大幅降低进口税，因为世界植物油价格跃升至历史高点。目前印度对毛棕榈油的进口税率5.5%，精炼棕榈油进口税率13.75%；精炼豆油和精炼葵花籽油进口税率19.25%。
五、国内油脂油料供需面
5.1大豆进口情况据海关数据显示，中国11月大豆进口735万吨，环比增加322万吨，增幅78%；同比减少122万吨，减幅14%。2022年1至11月大豆进口8053万吨，同比减少714万吨，减幅8%。
此外，据Mysteel农产品团队对2023年2月及3月的进口大豆数量初步统计，其中2月进口大豆到港量预计550万吨，3月进口大豆到港量预计710万吨。2023年1月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计109.5船，共计约711.75万吨(本月船重按6.5万吨计)。
5.2 油厂开机率及压榨情况
根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第 52 周(12 月 23 日至12 月 30 日)111 家油厂大豆实际压榨量为 199.8 万吨，开机率为 69.45%。本周油厂实际开机率低于预期，较预估低 7.52 万吨；较前一周实际压榨量减少 11.02 万吨。
5.3油脂油料库存情况
根据Mysteel农产品统计，截至2022年12月30日(第52周)，全国重点地区豆油商业库存约78.825万吨，较上周增加2.37万吨，涨幅3.10%；全国重点地区棕榈油商业库存约97.79万吨，较上周减少7.17万吨，降幅6.83%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加51.79万吨，增幅112.59%。
5.5豆粕终端供需情况
六、油脂油料套利分析
七、豆粕及棕榈油期权统计
（文章来源：国元期货）
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