二次输血乐视后 净负债率较高的融创咋规避资金风险

　　近日，融创中国（01918.HK）公告，天津嘉睿向乐视网，乐视致新提供共计17.9亿元借款，用于乐视网，乐视致新一般运营资金。这是自2017年1月份融创150亿元战略入股乐视后，孙宏斌为这笔生意的再次输血。

　　花旗集团认为，此项融资无疑会引起市场疑虑，投资者忧虑融创无止境投资乐视。花旗认为透过直接持有资产以减轻受到乐视创办人贾跃亭财困的负面影响是正确的。而在贾跃亭表示已无资金履行此前借款承诺，且股权均被冻结的背景下，乐视网如何起死回生？目前这一任务看来无疑落在了“白衣骑士”孙宏斌的头上。

　　2017年融创并购的并不仅乐视一家，在当下房地产市场及融创高负债率背景下，融创和孙宏斌还能向乐视体系输血多久？

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进对界面新闻记者表示：“类似的资金投入应该体现了融创的决心，融创在乐视上投资若失败，面对投资者问询是有压力的。按照这个逻辑，未来乐视资金方面有压力或者有转型导向时，融创给予的支持力度预计并不会减少”。

　　“融创向乐视的投资，在不超过200亿规模的情况下，总体属于风险可控”。严跃进对界面新闻记者表示。

　　安居客房产研究院的首席分析师张波对界面新闻记者表示：“2017年上半年，融创就进行了8次收购，累计花费1002.07亿元，不断在单一地产领域突破会造成风险集中，从这一点来看融创入股乐视是多元化发展的表现。截至2017年三季报，乐视网资产负债率为54%，并且短期借款在三季度上升。融创的17.5亿元借款和乐视网高达上百亿的流动负债相比无疑差距太大，融创给乐视输血的动作还将继续，短期内盈利可能性几乎为零。”

　　那么，一系列的投资并购后，融创现在手里有多少钱？位居地产企业负债率第一的位置上，融创如何规避风险？

　　根据克而瑞发布的《2017年1～10月中国房地产企业销售排行榜》，融创中国10月份名次提升至第四位。根据融创中国2017年半年报数据显示，上半年融创中国合同销售金额为1089亿元，较2016年同期增长约94%；销售均价为1.45万元/平方米；收入约133亿元，同比增长26%；税后利润16亿元，同比上涨1470%。

　　进入下半年，融创中国销售势头依旧抢眼，7月底累计销售金额为1338.3亿元。8月，融创中国合同销售金额为305.4亿元，同比增长237%；9月，合同销售金额430.4亿元，同比增长218%；10月，合同销售金额439.4亿元，同比增长193%。截至2017年10月，融创中国实现合约销售金额2517.4亿元。

　　截至2017年6月底，融创中国财报披露现金余额为924.09亿元。而融创中国管理层在9月1日举行的业绩会上透露，截至8月底，融创中国公司账上还有800亿元现金。但这其中涉及200亿元左右的受限资金，因此有分析指出，融创能够自由使用的资金约在675亿元-720亿元之间。

　　但有分析指出，融创在涉及的并购整合支付完成后，自有流动资金已经所剩不多。融创中国今年流出资金涉及多个项目，如乐视前后两次战略入股及借款，收购链家股份26亿元，17.23亿元收购金科股份……以及10月公布的已向大连万达商业支付首笔付款和第二笔付款合计294.22亿元。

　　严跃进对界面新闻记者表示：“对于融创来说，多元化投资对业绩成长是有积极作用的，但要警惕各类包括负债规模过大等风险，市场对于融创的关注，其实就是关心其资金面是否健康。从这个角度来看，融创需要积极表态，对于负债数据的把控，也是稳定外部投资者的预期”。

　　张波则称：“目前房地产行业龙头企业的负债率普遍在70%-90%，净负债率更能表现房地产企业的风险，而融创上半年的净负债率达到了260%，相比万科的20%、碧桂圆的38%，比例大得惊人并且不合理”。

　　近日，融创中国总裁汪孟德表示，到2019年底，融创将把负债率降到双70%（资产负债率、净负债率）。10月23日，融创中国的全资子公司融创房地产发布公告，截至9月末，其借款余额为1765.65亿元，其中今年累计新增借款余额为844.34亿元，累计新增借款占上年末净资产比例已达238%。

　　根据公开数据，融创中国目前其他流动负债已达1810.15亿元。

　　对此，严跃进对界面新闻记者表示：“一般来说，房屋销售时，开发商可以回收30%的房屋销售款，剩下的70%需房产证办好才可以回收，在这个期间，房企需要垫付一部分资金给银行，属于潜在的负债数据，等后续交付房屋后，银行退回此类垫付的资金，这部分负债数据就转变为房企的销售收入，所以在这个算法下，负债高，其实是因为房屋卖的好，但是资金还没有到账所致”。

　　截至目前融创中国有土地储备1.01亿平方米，孙宏斌已表示下半年将不再拿地。“到年底，融创依然会加强资金的回笼，比如说加快楼盘的销售等，进而继续改善资金状况。”严跃进对界面新闻记者表示。